Commissie stelt voor afwikkelingscyclus voor EU-effecten te verkorten van twee dagen tot één

De Commissie heeft voorgesteld de afwikkelingscyclus voor EU-transacties in effecten te verkorten van twee dagen tot één. De voorgestelde wijziging van de verordening zou de afwikkelingscyclus voor effecten – zoals transacties in aandelen of obligaties die op EU-handelsplatformen worden verricht – verkorten van twee werkdagen (de zogenaamde “T+2”) tot één werkdag nadat de transactie heeft plaatsgevonden (“T+1”). De afwikkeling is het proces waarbij de koper de zekerheid ontvangt en de verkoper de contanten ontvangt. De overgang naar T+1 is bedoeld ter versterking van de efficiëntie en het concurrentievermogen van posttransactionele financiële marktdiensten in de EU, die van vitaal belang zijn voor een goed functionerende spaar- en investeringsunie (SIU).

Na zorgvuldige bestudering van de aanbevelingen in het verslag van de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) in samenwerking met het Europees Stelsel van centrale banken (ESCB) en de input van belanghebbenden, stelt de Commissie een gerichte wijziging van de verordening centrale effectenbewaarinstellingen (CSDR) voor.

In het voorstel wordt 11 oktober 2027 vastgesteld als passende datum voor de overgang naar T+1-afwikkeling. Zo krijgen marktdeelnemers voldoende tijd om processen en normen te ontwikkelen, te testen en overeen te komen met het oog op een ordelijke en succesvolle invoering van T+1 op de kapitaalmarkten van de EU. Het voorstel is ook toekomstbestendig: er wordt een maximumduur voor de afwikkelingscyclus vastgesteld (T+1), maar marktdeelnemers mogen hun transacties ook sneller afwikkelen, op T+0.

Meer concreet beoogt het voorstel van de Commissie voor een overgang naar T+1 het volgende effect te sorteren:

• Het zal de efficiëntie van de afwikkeling bevorderen en de veerkracht van de kapitaalmarkten van de EU vergroten. Het zal ook bijdragen tot de ontwikkeling van diepere en meer liquide kapitaalmarkten, een kerndoelstelling van de SIU. Hoe korter de afwikkeling, hoe korter de periode met risico's voor kopers en verkopers en hoe korter beleggers moeten wachten op het geld of de effecten die hen verschuldigd zijn. Aangezien de periode wordt verkort waarin de toegewezen contanten en effecten die voor een transactie zijn gereserveerd, alsook de zekerheden om de transacties te garanderen, geblokkeerd zijn, zullen marktdeelnemers meer mogelijkheden krijgen om andere transacties aan te gaan, kapitaal vrij te geven en de handelsvolumes te verhogen. Bovendien zal voor de overgang naar T+1 meer automatisering van posttransactionele processen nodig zijn. Dit zal leiden tot modernere en efficiëntere posttransactionele processen in de hele EU.
• De overgang zal marktfragmentatie en kosten door de discrepantie tussen de EU en andere mondiale financiële markten voorkomen en zo bijdragen tot het concurrentievermogen van de kapitaalmarkten van de EU. Veel rechtsgebieden, waaronder China, India, de Verenigde Staten en Canada, hebben hun afwikkelingscyclus al verkort tot T+1. Andere internationale kapitaalmarkten – zoals het Verenigd Koninkrijk of Zwitserland – hebben zich ertoe verbonden of overwegen over te stappen naar T+1 als verplichte afwikkeling. De marktdeelnemers in de EU kregen te maken met kosten omdat zij zich moesten aanpassen aan een groeiend aantal kapitaalmarkten met een andere afwikkelingscyclus dan de EU.  T+1 zal de kosten in verband met deze discrepantie verminderen. Tot slot zal het voorstel ook verdere marktfragmentatie voorkomen doordat marktdeelnemers in de EU niet langer uiteenlopende oplossingen blijven toepassen om het hoofd te bieden aan kortere afwikkelingen in andere rechtsgebieden.

Uit de analyse van de Commissie en het verslag van de ESMA blijkt dat de verwachte voordelen, zoals meer automatisering en efficiëntie, risicovermindering, lagere margevereisten en het wegwerken van kosten en wrijvingen in verband met discrepanties, na verloop van tijd ruimschoots zouden moeten opwegen tegen de initiële kosten die voortvloeien uit de noodzakelijke investeringen die een overgang naar T+1 met zich meebrengt.

Volgende stappen

Dit voorstel wordt nu ter overweging en goedkeuring aan het Europees Parlement en de Raad voorgelegd. De wijzigingen treden in werking zodra de medewetgevers overeenstemming hebben bereikt over het voorstel en na bekendmaking in het Publicatieblad van de EU.

Meer informatie

Vragen en antwoorden

Voorstel van de Commissie tot wijziging van Verordening (EU) nr. 909/2014 wat betreft een kortere afwikkeling in de Europese Unie

Werkdocument van de diensten van de Commissie bij het voorstel